Vijay Prashad, historiador e escritor indiano.
Enquanto você e eu nos preocupamos com como a guerra e a inflação afectarão as nossas famílias e nações, os traders de títulos estão absortos nos números nas suas telas, calculando o que pode acontecer com instrumentos financeiros aparentemente complexos. O trabalho deles é proteger a riqueza dos ricos. Nos últimos cinquenta anos, a relativa estabilidade do dólar americano — especialmente a representada pelos títulos do Tesouro dos EUA — baseou-se em parte no que é conhecido como o sistema do "petrodólar".
Quando os preços do petróleo estão relativamente estáveis, os custos de produção e transporte são mais previsíveis, a inflação é mais fácil de conter e os preços de títulos e outros activos financeiros têm menos probabilidade de oscilar dramaticamente. Nessas condições, os ricos podem multiplicar a sua riqueza fictícia com maior confiança.
Apesar da existência do cartel de petróleo da Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEP) desde 1960, os Estados Unidos continuam a condicionar as condições em que grande parte do petróleo mundial é transportada, precificada e paga, por meio do seu monopólio da violência: garantir pontos estratégicos e estados clientes com as suas bases e frotas, e o uso de sanções para dificultar a garantia, financiamento, transporte e liquidação financeira da venda de petróleo envolvendo estados ou empresas alvo. Golpes e guerras também servem para disciplinar estados que procuram controlo excessivo sobre os seus próprios recursos ou que desejam romper com essa ordem centrada no dólar.
A inflação — um aumento sustentado dos preços por um período prolongado — é inimiga da riqueza financeira, depreciando o poder de compra dos activos financeiros. Como a economia global depende de energia derivada do petróleo, o aumento dos preços do petróleo leva a um aumento no preço de todas as outras commodities e no custo total de produção e transporte, reduzindo o valor de títulos e outros activos financeiros que dependem da baixa inflação.
Assim, aqueles com riqueza financeira tendem a favorecer políticas que contêm a inflação por meio da austeridade, políticas fiscais restritivas e mantendo os preços do petróleo – e, portanto, os custos de produção, incluindo salários – baixos. Os ricos preferem manter activos estáveis em relação aos preços das commodities e salários, por isso o dólar americano tem sido a sua moeda preferida para manter riqueza e denominar grandes dívidas e contratos. Ao terceirizar a produção para países mais pobres, os Estados Unidos mantiveram os níveis salariais e a inflação baixos no país e preservaram o poder de compra do dólar americano.
Embora tenham havido momentos de crise, nenhuma outra moeda chegou perto de substituir a primazia do dólar americano, já que nenhum outro Estado combina o alcance militar, o poder de sancionamento, as redes de alianças e a profundidade financeira necessárias para controlar os preços de commodities-chave como o petróleo.
Os operadores de títulos e seus clientes estão preocupados que o Irão já tenha demonstrado a sua capacidade de restringir a passagem pelo Estreito de Ormuz, desafiando assim a capacidade de Washington de controlar o movimento de petróleo que transita pelo ponto estratégico — mais de um quinto do total mundial.
Em 2025, aproximadamente 21 milhões de barris por dia transitaram pelo estreito a um preço médio de 69 dólares por barril, o que representava cerca de 530 mil milhões de dólares anuais. O mercado global de petróleo é avaliado entre 2 biliões e 3 biliões de dólares por ano.
Uma parcela significativa dessa enorme reserva tradicionalmente foi reinvestida em títulos do Tesouro dos EUA e activos financeiros denominados em dólares. Se Washington já não puder garantir as condições de trânsito desse petróleo e, pior, se mais receitas forem mantidas em moedas diferentes do dólar (como o yuan chinês, a moeda preferida do Irão), isso causará grande turbulência no mercado denominado em títulos, que é o núcleo do sistema financeiro global.
Não especialistas podem estar a perguntar-se: o que exactamente é o mercado de títulos? O que é um título denominado em dólares? O que é o petrodólar ou petroyuan? Como todo esse sistema funciona? Os mercados financeiros são conceptualmente simples, mas operacionalmente complexos, e frequentemente opacos devido ao seu jargão técnico distinto e ao facto de que agentes especializados parecem interpretar e agir com base em expectativas abstractas e preços relativos.
Este boletim informativo é uma introdução a alguns dos conceitos-chave necessários para entender o sistema financeiro global no contexto da guerra ilegal travada pelos Estados Unidos e Israel contra o Irão. Para o especialista, as respostas às perguntas que se seguem podem ser muito simples, enquanto para o leitor em geral, algumas questões conceptuais podem permanecer sem resposta. Esse é o limite de qualquer apresentação, então pedimos desculpas antecipadamente.
1. O que são bonds? Títulos são uma categoria de título de dívida: um instrumento financeiro negociável. Um título é melhor entendido como uma reclamação (ou nota promissória) sobre uma futura sequência de pagamentos. Quando um título é emitido, é um empréstimo que um investidor concede a um tomador de empréstimo, geralmente um governo ou uma corporação. Em troca, o mutuário concorda em pagar juros em intervalos regulares (chamados cupões) e em reembolsar o principal inicial (chamado principal) numa determinada data futura (chamada de vencimento). Por exemplo, se um governo emite um título de 10 anos por 1.000 dólares com 4% de juros, o comprador dá 1.000 dólares ao governo adiantado, recebe 40 dólares por ano de juros e recupera os 1.000 dólares após dez anos. Se o detentor do título não quiser esperar até ao fim, pode vendê-lo para outra pessoa no mercado secundário. Em resumo: títulos são uma forma de capital fictício ou com juros: direitos legais sobre ganhos futuros ou receitas fiscais, e não a posse dos activos produtivos em si. Ao contrário dos títulos, as acções representam acções de uma empresa. Os accionistas podem receber dividendos (que não são garantidos) e o valor das suas acções pode variar de acordo com o desempenho da empresa, o que pode perder todo o seu valor. Títulos tendem a oferecer retornos menores e menos risco do que as acções, enquanto estes últimos apresentam maior risco, mas maior potencial de retorno.~
2. O que é o mercado de títulos? O mercado de títulos é onde governos e corporações emitem e negociam títulos. Não existe um mercado único, pois o mercado de títulos é descentralizado. A maioria dos títulos é negociada directamente entre bancos, investidores institucionais e investidores individuais por meio de grandes centros financeiros como Nova Iorque, Londres, Tóquio, Hong Kong e Frankfurt. O mercado de títulos em dólar é composto por títulos emitidos em dólares americanos, principalmente títulos do Tesouro dos EUA e outros títulos denominados em dólares emitidos por corporações e governos fora dos Estados Unidos. Títulos do Tesouro dos EUA são títulos emitidos pelo governo dos EUA. Incluem contas (dívidas de curto prazo com vencimento inferior a um ano), notas promissórias (dívidas de médio prazo com vencimento entre dois e dez anos) e títulos (dívidas de longo prazo com vencimento entre vinte e trinta anos). Bancos centrais, bancos comerciais, fundos de pensão, seguradoras, corporações e outros investidores possuem esses títulos porque estão entre os activos financeiros mais líquidos e amplamente aceites do mundo. Uma parcela significativa dos superávites globais em dólares, incluindo alguns superávites de exportação de petróleo, que discutiremos adiante, historicamente foi reinvestida nesses títulos. Esse mecanismo ajuda a financiar a dívida do governo dos EUA (que actualmente está em quase 39 biliões de dólares) por meio da compra de títulos do Tesouro americanos, enquanto fortalece a procura global pelo dólar americano como moeda de reserva mundial — a moeda mais universalmente aceite para faturar comércio, quitar pagamentos e manter reservas e riqueza.
3. O que é o sistema do petrodólar? Como mencionado acima, o mercado global de petróleo soma entre 2 biliões e 3 biliões de dólares anualmente. Então, para onde vão os lucros de todas essas vendas de petróleo? Após a crise do petróleo de 1973-1974, e especialmente por meio dos acordos que Washington estabeleceu com a Arábia Saudita e outras monarquias do Golfo, a maior parte do comércio mundial de petróleo começou a ser faturada e liquidada em dólares. Isso significava que os países importadores de petróleo precisavam de dólares para comprar petróleo, enquanto os exportadores acumulavam grandes superávites em dólares. Estados exportadores de petróleo, bancos centrais e fundos soberanos então reinvestiram uma parcela significativa desses superávites em activos denominados em dólares. Essa reciclagem de receitas do petróleo em instrumentos financeiros baseados em dólares conecta os mercados de energia aos mercados financeiros, mantém a procura por títulos denominados em dólares, ajuda a manter os custos de empréstimos dos EUA mais baixos do que seriam de outra forma e reforça o status do dólar americano como moeda de reserva mundial. Uma parte fundamental desse processo tem sido o mercado Eurodólar — o mercado offshore do dólar americano, onde os dólares são depositados e emprestados fora dos Estados Unidos — que ajuda a canalizar excedentes de petróleo para os mercados financeiros globais. Todo esse sistema poderia ser chamado de complexo petróleo-dólar-Wall Street. Os Estados Unidos instrumentalizaram o sistema do petrodólar para sancionar países que não cooperam com a sua política externa por razões políticas. O Departamento do Tesouro dos EUA restringiu o acesso dos países-alvo ao financiamento em dólares, forçando-os a se adaptar a mercados dominados pelos EUA. Países resistentes, como o Irão, procuraram alternativas ao comércio de petróleo em dólares; portanto, o Irão declarou que países que pagam em yuan chinês podem transitar com segurança pelo Estreito de Ormuz. O complexo petróleo-dólar-Wall Street mantém o poder dos EUA (por meio de sanções) enquanto pressiona os países a diversificarem as suas economias, gerir riscos e adoptarem arranjos alternativos de taxa de câmbio.
4. Se os lucros do petróleo não fossem mais denominados em dólares, isso afectaria o mercado de títulos em dólares? Se as receitas do petróleo deixassem de ser investidas em activos denominados em dólares, a procura global por esses activos — especialmente os títulos do Tesouro dos EUA — poderia diminuir. Isso poderia reduzir as compras estrangeiras de títulos do Tesouro dos EUA, aumentar os custos de empréstimos nos Estados Unidos, depreciar o valor do dólar e enfraquecer o seu papel como moeda de reserva mundial. No entanto, esse não seria um processo simples ou imediato. O impacto geral de tal processo dependeria de quão rápida e amplamente as moedas alternativas substituirão o comércio de petróleo baseado em dólar. No curto prazo, ocorrerá uma interrupção, em vez de uma transição suave ou colapso imediato da dominância do dólar.
5. O que é o petroyuan? O petroyuan refere-se ao comércio de petróleo cotado em dólares americanos e liquidado em yuan chinês. Ele surgiu em 2018, quando a Bolsa Internacional de Energia de Xangai lançou o seu mercado de futuros de petróleo bruto, dominado pelo yuan. Estima-se que o petroyuan represente uma pequena parcela — no máximo 5% — do comércio global de petróleo. Apesar da sua aparência, o petroyuan não consegue superar o petrodólar porque o yuan não é totalmente convertível. Devido às regulamentações do governo chinês, o yuan não pode ser livremente trocado por outras moedas às taxas de câmbio de mercado, limitando o seu uso em transacções globais. Os mercados financeiros dos EUA são mais líquidos — ou seja, os activos em dólares podem ser facilmente convertidos em dinheiro — devido ao grande défice que o governo dos EUA mantém para garantir o fluxo de dólares para a economia global. Sistemas financeiros enraizados, alianças geopolíticas e instituições globais ainda favorecem o dólar americano, tornando a transição em larga escala para o comércio de petróleo baseado em yuan lenta e limitada. Enquanto muitos países da Iniciativa da Rota e Cinturão adoptaram o yuan nas suas transacções, o governo chinês está principalmente interessado em usar a sua moeda para impulsionar o crescimento económico interno e facilitar o comércio. A China não procura fornecer um stock estável e líquido de valor para financistas internacionais, nem deseja a desindustrialização e a polarização doméstica e internacional que seriam implicadas pela total convertibilidade da sua moeda.
Esperamos que a introdução acima tenha ajudado a explicar alguns dos aspectos mais complexos da situação actual. É importante entender estes conceitos e processos, pois o Irão vinculou o comércio de petróleo denominado em yuans à passagem segura pelo Estreito de Ormuz como ferramenta de pressão contra os Estados Unidos.
Ao controlar um ponto estratégico por onde importantes fluxos globais de petróleo transitam, o Irão pode contornar sanções, enfraquecer o sistema petrodólar e fortalecer os seus laços com a China. Embora isso não destrua necessariamente o sistema do petrodólar, impõe um custo significativo aos Estados Unidos pela sua recusa em alcançar um acordo abrangente e encerrar um conflito de quase cinquenta anos.
Fonte: https://observatoriocrisis.com
Tradução RD
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